1月23日丨銅和鋅將是中色板塊2018年最有價值的投資品種
時間：2018-11-13 14:50:35 來源： 中色易購1月20日，資管網聯合直達國際金融薈俱樂部召開策略沙龍，特邀廣發證券首席分析師巨國賢，及各私募基金、產業人士、研究員等，探討2018年中色板塊最有價值的投資品種及相關板塊個股。
中色金屬，不能只站在中國的角度看需求
對于中色金屬的需求，國內大部分投資者和產業客戶還徘徊在熊市格局中。對此，巨國賢認為，中色金屬的需求不能只站在中國的角度，中國在經濟轉型升級的過程中，出現了需求增速下降，但全球主要經濟體卻呈現復蘇態勢，疊加全球第五次產業大轉移的機會，低迷多年的中色金屬春天已經來臨。
LME銅價從2017年初的每噸5500美元上漲到當下的7000美元，正穩步上行。
同樣鋅價從2015年底的1500美元上漲到當下的3470美元，亦走出一波慢牛行情。
銅、鋅作為工業基礎金屬，價格所以持續走高，在于全球范圍來看，四大基本面已經發生變化。
高度關注環保執法對中色成本的抬升
在供給側改革過程中，中央在不遺余力的推進工業環保建設。自去年7月7日開始，國家環保督查組啟動對京津冀及周邊地區“2+26”個城市的第七輪次強化督查工作， 28個督查組共檢查了32408家企業(單位)，其中存在環境問題企業20602家，問題率達到63.6%。
中央對環保的重視，進一步加劇了中小散礦企的環保成本，使得中小礦企面臨關停并轉等局面。使金屬產量減少，給價格提供支撐。
改革后，中色金屬工業全球影響力上升。在世界十大銅、鋁、鉛、鋅冶煉企業中，我國都有3家以上的企業位列其中。2017年前三季度，8244家規模以上中色金屬工業企業實現主營業務收入同比增長17.3%。利潤總額同比增長50.9%。這些剩余的中色金屬企業掌握了更大的價格話語權。
一帶一路與全球第五次產業大轉移，推升中色需求
供給側改革的推進，使產業從低端向中高端產業轉型。將中小產業轉移到國外，國家目標在于，未來凡是中國生產的都將是高質量產品或品牌。如新能源汽車逐漸品牌化，并帶動了銅、鎳等中色價格的上漲。
供給側改革的同時，全球正進行第五次產業大轉移，一帶一路使中國部分普通產業轉向東南亞、中亞、南美洲、非洲等國家。中國模式的巨大成功，在東南亞產生了強大的帶動力，越南、馬來西亞等國家正在效仿中國模式，出現了快速增長勢頭。
以一座工廠為例，國內產業向東南亞轉移或東南亞國家自己修建工廠時，雖然看似只需修建一座工廠的材料需求，但由于沿線國家缺少必要電網、道路等配套基建設施，這部分的建設才是帶動沿線國家對產能的需求。雖然中國中色金屬礦固定資產投資增速在減緩，但不能就此否定銅的增長，一輛電動汽車用銅量是傳統車的十倍，再加上電動車周邊配網的投資，國內銅需求不可小視。另外，銅線、銅纜以及空調等電器設備，不僅用在國內，更會出口向世界尤其是一帶一路沿線國家。最大的增量在于一帶一路，東南亞等地方電廠、電網的建設。
從國際上看，世界范圍內也對中色金屬的需求也在增加
全球范圍經濟復蘇，對中色金屬需求增加
宏觀上，2017年全球主要經濟體共振復蘇
2017年川普上臺后，增加固定資產投資，并減少奧巴馬政府對資源產業的政策限制，成為新一輪重資產周期的起點。美國第三季度GDP年率初值增長3%，高于預期的2.5%，預計四季度和2018年美國經濟將繼續保持增長。
此外，歐洲地區12月制造業PMI初值60.6，創紀錄新高，預期59.7。歐元區三季度GDP同比初值2.5%，預期2.4%。
日本央行表示，2017年第三季日本大型制造業者信心創10年來最高。去年日本經濟7-9月為連續第七季擴張，預期來年將持續增長。
歐美、日等發達經濟體的復蘇，進一步刺激了對中色金屬的需求，對其價格造成提振作用。但正當全球范圍內對中色金屬需求進一步上升時，全球范圍內卻迎來了供給短缺。
歷經多年開采后，礦山品味下降
在這波金屬價格上漲前，中色板塊金屬價格成長期處于低位。如鋅價從2008年到2016年，八年時間內長期在2000美元上下徘徊。銅價從2011年突破一萬美元后，持續下行到2016年的四千多美元。鉛的價格長期以來也在2000美元上下徘徊。
全球來看，長期低迷的價格造成全球范圍內礦山減產，且歷經多年開采后礦山品味下降。
而眼下，雖然價格上升，但金屬產量反而下降。價格上漲時企業為將低品味礦賣出，大多首選開采低品味礦山。而這帶來的后果是，同樣開采一百萬噸礦石，煉出的金屬噸位卻下降，造成供給減少。
一邊是需求的增加，另一方面的供給的收縮，因此2018年，金屬的價格仍將震蕩上行。
具體來看，如果一季度價格繼續上漲，則會導致加工企業等補庫存。時間大概半年左右。預計2018年4季度，或2019年1季度補庫存結束，到時價格或將出現一波深幅回調，深幅度的回調會讓不堅定的人離開市場，此后又將造成供給緊缺。
預計銅的價格維持高位，供給繼續短缺
從鋅來看，鍍鋅防腐不可替代，鋅再生性能不強
華泰證券分析師趙靜認為，2015年海外礦山減產，導致2016年礦缺口擴大近80萬噸。原料供給收縮傳導至金屬緊張預期加強，鋅成為明星品種，進入2017年預期轉為現實，鋅低庫存且持續去化，基本面偏強帶動鋅價繼續攀高。
進入2018年，鋅邏輯將從低庫存去化逐步向供需缺口收窄發酵，短期原料壓力尚存或繼續限制部分煉廠生產，疊加下游階段性補庫預期，鋅錠低庫存維持，建議以多頭思路對待。下半年原料壓力有望逐步緩解，預估全年全球精礦增近70萬噸，金屬增30萬噸，供需缺口收窄或導致鋅價出現下滑。
總體來看，銅和鋅將是2018年很好的投資標的，銅未來幾年由于全球性的供給收縮，或將走出一波慢牛行情。
對了大宗商品外，對應的標的如五礦資源、紫金礦業(601899,股吧)等將是不錯的選擇。其中紫金礦業的銅、鋅、金產量都位居上市公司首位，未來兩年業績有望迎來高速增長。
本文來源：南儲商務網
